國際金融報
朱燈花
2025-09-08 23:26
A股再度迎來大變局！
周一早盤，上周五大漲的創(chuàng)業(yè)板突然大幅回調(diào)，中際旭創(chuàng)、新易盛、勝宏科技三大算力板塊的龍頭股集體大幅下跌，3只個股的成交金額已于早盤快速放大至100億元以上。
與此同時，早上10點(diǎn)30分左右，滬深兩市成交額連續(xù)第74個交易日突破1萬億，來到1.2萬億上方。前一個小時較上一日同期放量近2700億元。大盤指數(shù)雖然走勢不強(qiáng)，但上漲個股卻超過3000只。
那么，萬億級別的成交騰挪，市場究竟會指向哪個風(fēng)口？
風(fēng)格頻變
最近，市場風(fēng)格頻繁變化。上周后段的極致風(fēng)格，今天再度發(fā)散。上周大漲的創(chuàng)業(yè)板指早盤跌超2%，滬指、深成指雙雙翻綠，CPO、電池、半導(dǎo)體、保險等板塊跌幅居前，但滬深京三市下跌個股明顯少于上漲個股。
從板塊上看，抱團(tuán)趨于極致的AI硬件方向大跌，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信均跌超10%，勝宏科技跌近10%，工業(yè)富聯(lián)跳水跌超6%。同時，這些股票也大幅放量。此前，這些股票被極致抱團(tuán)。統(tǒng)計顯示，今年下半年，超400只主動基金凈值漲幅超30%，其高度重合的重倉股包括新易盛、中際旭創(chuàng)、勝宏科技等。
資金開始輪動。減速器、人形機(jī)器人等機(jī)器人相關(guān)概念強(qiáng)勢，駿鼎達(dá)、沃爾德等20%漲停，日盈電子、鳴志電器、三花智控等漲停，今日上市的N三協(xié)漲幅一度超800%，機(jī)器人ETF一度漲超4%。
港口航運(yùn)亦大幅拉升，招商南油、招商輪船漲停。豬肉股普遍走強(qiáng)，傲農(nóng)生物、天域生物漲停，大禹生物漲超10%。醫(yī)療服務(wù)精選指數(shù)盤中漲幅達(dá)2.01%，成份股中金域醫(yī)學(xué)上漲6.51%，諾禾致源上漲6.49%。氟化工指數(shù)盤中漲幅超2%，多氟多漲停，中欣氟材上漲5.33%、永太科技上漲5.27%。此外，今天紅利、消費(fèi)等板塊的表現(xiàn)，也強(qiáng)于前期較火爆的板塊。
值得注意的是，周末熱度很高的深空經(jīng)濟(jì)熱度卻沒有預(yù)期中的高。多只概念股都是沖高回落，或高開低走。這在一定程度上顯示了主流資金的風(fēng)險偏好。
后市如何演繹？
那么，后市如何演繹呢？
中信建投夏凡捷認(rèn)為，8月下旬以來市場交易過熱，同時資金顯著集中于TMT板塊導(dǎo)致交易結(jié)構(gòu)集中度過高；9月初重要活動、美聯(lián)儲降息預(yù)期等利好已經(jīng)或接近兌現(xiàn)，科創(chuàng)50權(quán)重調(diào)整引發(fā)市場關(guān)注，這些因素引發(fā)了市場風(fēng)險偏好的短期下滑。兩者共同推動牛市進(jìn)入整理期。由于市場并無實(shí)質(zhì)性利空，目前支撐較為牢固。因此，短期來看，指數(shù)窄幅震蕩的可能性較大，而長期的上漲趨勢并未改變。
中信證券認(rèn)為，觀察到最近國內(nèi)和海外存在三個市場流動性特征：
特征一：ETF資金流向明顯分化，寬基減而行業(yè)、主題增，A股減而港股增；反映出機(jī)構(gòu)配置型資金還是有明顯的高切低特征，而近期的強(qiáng)趨勢板塊主要還是主動選股型資金驅(qū)動。
特征二：市場或步入2021年以來主動型公募產(chǎn)品最后一輪密集申贖換手階段，伴隨機(jī)構(gòu)重倉的核心資產(chǎn)上漲，前述產(chǎn)品有望逐步消化贖回帶來的壓力，對應(yīng)的機(jī)構(gòu)票或是下一輪產(chǎn)業(yè)趨勢以及經(jīng)濟(jì)回暖過程中的配置重心，過去幾年重小輕大、規(guī)避機(jī)構(gòu)持倉票的策略模式可能不再成立，回歸核心資產(chǎn)正成為現(xiàn)實(shí)。
特征三：海外高債務(wù)資金利率和央行被動的降息壓力共存，歐美國家在高債務(wù)資金利率的環(huán)境下被迫步入降息周期，中國制造業(yè)在全球競爭當(dāng)中的壓力在減緩，“反內(nèi)卷”的大趨勢下，未來中國制造業(yè)把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)變成定價權(quán)、進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧櫬书L期回升，是中長期可以預(yù)見的最重要的基本面線索之一，人民幣資產(chǎn)吸引力在持續(xù)提升。
中信建投表示，“慢牛”背景下，指數(shù)回調(diào)較為溫和，整理期較長，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩修復(fù)趨勢。當(dāng)前期指數(shù)上漲比較穩(wěn)健時，指數(shù)回撤幅度在7%—9%左右，整理時間在1—2個月左右。目前板塊間的輪動本質(zhì)是AI算力主線前期熱度過高帶來的賽道間輪動需求，其核心邏輯并未被破壞或證偽。同時對于前期漲幅落后但景氣邏輯仍在的賽道方向應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。近期紅利板塊股息率有所下降，但10年期國債收益率維持在2%以下，紅利資產(chǎn)吸引力仍較大，面對美聯(lián)儲強(qiáng)降息預(yù)期和其它板塊的風(fēng)險偏好下降，紅利板塊可做中長期底倉。
排版：羅曉霞
校對：劉星瑩
