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中報(bào)季收官，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)五大A股上市險(xiǎn)企相繼披露2025年半年度報(bào)告。

數(shù)據(jù)顯示，上述五大險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13338.62億元，同比增長(zhǎng)4.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1781.92億元，同比增長(zhǎng)3.72%。五家公司在營(yíng)收方面均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)“四升一降”的分化格局。

面對(duì)低利率環(huán)境，五家險(xiǎn)企均表態(tài)，將穩(wěn)步增配權(quán)益資產(chǎn)，重點(diǎn)布局高股息價(jià)值股與成長(zhǎng)性行業(yè)，以提升中長(zhǎng)期回報(bào)并平滑收益。

在追求投資回報(bào)的同時(shí)，穩(wěn)健回饋股東也被提上議程，四家險(xiǎn)企已相繼明確中期分紅方案，合計(jì)擬派現(xiàn)約293.36億元。

凈利潤(rùn)四升一降

2025年上半年，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.89%。

具體來(lái)看，中國(guó)平安以5000.76億元的營(yíng)收規(guī)模位居首位，同比增長(zhǎng)1.03%；中國(guó)人保以3240.14億元營(yíng)收規(guī)模緊隨其后，同比增長(zhǎng)10.85%；中國(guó)人壽和中國(guó)太保營(yíng)收也都超過(guò)2000億元，分別為2392.35億元、2004.96億元，同比增長(zhǎng)2.14%、3.01%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收700.41億元，其營(yíng)收規(guī)模增速最快，同比增長(zhǎng)25.99%。

在凈利潤(rùn)方面，五大上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1781.92億元，同比增長(zhǎng)3.72%。

其中，中國(guó)平安上半年凈利潤(rùn)規(guī)模位列五家險(xiǎn)企之首，但卻略有下滑。半年報(bào)顯示，上半年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)680.47億元，同比減少8.81%。

對(duì)此，中國(guó)平安副總經(jīng)理兼首席財(cái)務(wù)官付欣解釋稱(chēng)，上半年歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)主要受三個(gè)因素影響：一是平安好醫(yī)生并表中國(guó)平安帶來(lái)的一次性影響，導(dǎo)致一次性會(huì)計(jì)處理中有34億減值影響，影響增速4.6個(gè)點(diǎn)。

二是平安發(fā)行可轉(zhuǎn)債重估的非經(jīng)營(yíng)性影響。今年6月，中國(guó)平安披露擬發(fā)行本金總額為117.65億港元的H股可轉(zhuǎn)換債券，“當(dāng)我們股價(jià)上升的時(shí)候，我們?cè)跁?huì)計(jì)處理上可轉(zhuǎn)債的估值反而在短期下降，但這個(gè)下降在整體可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股之后，全生命周期看是不影響財(cái)務(wù)報(bào)表的，所以這也是個(gè)‘幸福的煩惱’?！备缎婪Q(chēng)。

第三個(gè)影響因素是，近年來(lái)中國(guó)平安多次舉牌、配置大量股票，這些股票中有67%在會(huì)計(jì)分類(lèi)上被分類(lèi)到了OCI，因此“資本利得”不計(jì)入利潤(rùn)表，約有600億元浮盈未在利潤(rùn)表中體現(xiàn)。

此外，上半年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為409.31億元，同比增長(zhǎng)6.93%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)278.85億元，同比增長(zhǎng)10.95%；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)265.30億元，同比增長(zhǎng)16.94%。

新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)147.99億元，同比增長(zhǎng)33.53%，增速位居五大險(xiǎn)企之首。

看好后市加大權(quán)益資產(chǎn)配置

面對(duì)低利率環(huán)境和資本市場(chǎng)波動(dòng)，五大險(xiǎn)企在上半年一個(gè)顯著的共性是在投資端采取了更為積極的配置策略，增加投資規(guī)模。此外，在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，五家公司管理層也都表示將穩(wěn)步增配權(quán)益資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7.13萬(wàn)億元。實(shí)現(xiàn)總投資收益1275.06億元，總投資收益率為3.29%；實(shí)現(xiàn)凈投資收益960.67億元，凈投資收益率為2.78%。

在中期業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)劉暉介紹，自去年以來(lái)，中國(guó)人壽堅(jiān)定看好權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，加大了投資力度，上半年權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模新增超過(guò)了1500億元。后續(xù)將穩(wěn)步推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，積極布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，加大優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)配置力度。

中國(guó)人保投資資產(chǎn)規(guī)模1.76萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)7.2%。上半年實(shí)現(xiàn)總投資收益414.78億元，同比增長(zhǎng)42.7%；凈投資收益303.24億元，同比增長(zhǎng)13.2%；年化總投資收益率5.1%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)。年化凈投資收益率3.7%，同比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)人保副總裁才智偉表示，人保集團(tuán)加大資金入市力度，穩(wěn)步提升A股投資資產(chǎn)規(guī)模和占比。截至6月末，集團(tuán)A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長(zhǎng)了26.1%，在總投資資產(chǎn)占比提升了1.2個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)，人保集團(tuán)將持續(xù)豐富權(quán)益投資模式，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的研究?jī)?chǔ)備，對(duì)于符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健、具備較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y標(biāo)的，適時(shí)通過(guò)定增、舉牌、戰(zhàn)投等方式加大投資力度。

新華保險(xiǎn)上半年投資資產(chǎn)超過(guò)1.71萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.1%；實(shí)現(xiàn)總投資收益452.88億元，同比增長(zhǎng)43.3%，年化總投資收益率達(dá)到5.9%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈投資收益234.60億元，同比增長(zhǎng)9.2%，年化凈投資收益率為3.0%。

新華保險(xiǎn)副總裁秦泓波在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，在權(quán)益投資方面，新華保險(xiǎn)通過(guò)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，在有效控制波動(dòng)的前提下，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額收益。未來(lái)，新華保險(xiǎn)會(huì)更加重視高股息股票的配置價(jià)值，在利率中樞下行的背景下，優(yōu)質(zhì)高股息股票不僅會(huì)形成穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流以及穩(wěn)定的凈投資收益率，同時(shí)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下可以通過(guò)劃入OCI（以公允價(jià)值計(jì)入其他綜合收益的資產(chǎn)）賬戶來(lái)平滑利潤(rùn)波動(dòng)。

此外，截至2025年6月末，中國(guó)太保管理資產(chǎn)達(dá)3.77萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)6.5%，其中集團(tuán)投資資產(chǎn)2.92萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)7.0%；第三方管理資產(chǎn)8482.33億元，較上年末增長(zhǎng)5%。

投資業(yè)績(jī)方面，2025年上半年，中國(guó)太保總投資收益568.89億元，同比增長(zhǎng)1.5%，總投資收益率2.3%；凈投資收益425.67億元，同比增長(zhǎng)8.9%，凈投資收益率1.7%。

中國(guó)太保副總裁蘇罡表示，隨著政策紅利的持續(xù)釋放，加上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型動(dòng)能逐步釋放，國(guó)內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)具備中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資領(lǐng)域面臨更多機(jī)會(huì)，公司將穩(wěn)步增加公開(kāi)市場(chǎng)的權(quán)益資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類(lèi)資產(chǎn)配置，提高長(zhǎng)期的投資回報(bào)。

中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超6.2萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)8.2%，其投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)總投資收益962.16億元，同比下降1.8%；凈投資收益928.23億元，同比增長(zhǎng)5.2%，凈投資收益率（非年化）為1.8%。

中國(guó)平安同樣表示將增加權(quán)益資產(chǎn)配置。中國(guó)平安副首席投資官路昊陽(yáng)稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)穩(wěn)定性增強(qiáng)，公司將積極把握機(jī)會(huì)、審慎挖掘權(quán)益市場(chǎng)潛力，在有效管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，適度提升權(quán)益配置。

對(duì)于具體投資策略，路昊陽(yáng)表示，中國(guó)平安權(quán)益投資主要關(guān)注兩大方向，一是高分紅價(jià)值股，主要作為類(lèi)固收配置，用權(quán)益資產(chǎn)的分紅來(lái)替代低利率環(huán)境下固收資產(chǎn)利息的下滑；二是偏成長(zhǎng)性行業(yè)，特別是有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及政策支持的行業(yè)，包括科技、高端制造、創(chuàng)新藥等。

四家明確中期分紅方案

分紅是股份公司在盈利中每年按股票份額的一定比例支付給投資者的紅利，是上市公司對(duì)股東的投資回報(bào)。

在分紅方面，五家險(xiǎn)企除中國(guó)太保外，均已明確2025年中期分紅方案，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保和新華保險(xiǎn)合計(jì)分紅金額約為293.36億元（含稅，下同）。

具體來(lái)看，中國(guó)平安將向股東派發(fā)每股現(xiàn)金0.95元，同比增加2.2%，共計(jì)172.02億元。

中國(guó)人保擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.075元，同比提升19.0%，共計(jì)約33.17億元。

中國(guó)人?？偛泌w鵬在公司中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，將一如既往地高度重視市值管理工作，鞏固提高市值管理的能力。公司將以每股分紅長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)為核心，同時(shí)兼顧新舊保險(xiǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下分紅比例和股息率的分紅政策，努力增強(qiáng)自身盈利能力，以期向股東提供持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)期的回報(bào)，與投資者分享公司發(fā)展的紅利，不斷提升公司的投資價(jià)值。

中國(guó)人壽2025年中期擬派發(fā)現(xiàn)金股息每股0.238元，對(duì)應(yīng)中期現(xiàn)金分紅總額67.27億元。

新華保險(xiǎn)擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.67元，總計(jì)約20.90億元，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額占?xì)w屬于母公司股東凈利潤(rùn)的比例為14.1%。

新華保險(xiǎn)總裁助理、董事會(huì)秘書(shū)劉智勇表示，今年是公司開(kāi)啟中期現(xiàn)金分紅的第二年，每股現(xiàn)金分紅較去年同期增長(zhǎng)24%。他表示，未來(lái)公司分紅政策將根據(jù)監(jiān)管指導(dǎo)性規(guī)定，綜合考慮公司所處的行業(yè)情況、發(fā)展階段、自身經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平、償付能力及資金需求等因素，同時(shí)考慮股東預(yù)期，對(duì)比同業(yè)分紅情況制定，公司將為所有股東創(chuàng)造長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)。

雖然中國(guó)太保暫未公布中期分紅方案，但中國(guó)太保副總裁蘇罡表示，分紅政策是以營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，保持分紅的可持續(xù)性。同時(shí)公司也會(huì)在考慮分紅金額時(shí)，適度地掛鉤投資收益的正向貢獻(xiàn)。