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上半年，得益于負(fù)債端壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值高增長和產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率下降，以及資產(chǎn)端權(quán)益投資占比提升帶來豐厚收益，A股五大上市險(xiǎn)企整體交出一份不錯(cuò)的成績單——合計(jì)凈利潤超1780億元，同比增長3.7%。

展望未來，市場人士認(rèn)為，險(xiǎn)企負(fù)債端分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品銷售占比將繼續(xù)提升，資產(chǎn)端增加權(quán)益類資產(chǎn)配置有望受益于資本市場改善，資產(chǎn)負(fù)債兩端共振向好將夯實(shí)險(xiǎn)企全年業(yè)績“安全墊”。

多因素推動(dòng)產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)品質(zhì)改善

中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)上半年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約680億元、409億元、279億元、265億元和148億元，合計(jì)約1782億元，同比增長約3.7%。

負(fù)債端來看，上半年，A股五大上市險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，在預(yù)定利率調(diào)整、營銷體制改革等行業(yè)轉(zhuǎn)型推動(dòng)下，業(yè)務(wù)品質(zhì)普遍提升。

上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值普遍明顯提升。例如，中國人壽上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)快速增長，較2024年同期重述結(jié)果提升20.3%，達(dá)285.46億元；中國平安的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長39.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率（按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)）同比上升9.0個(gè)百分點(diǎn)；人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率可比口徑下同比提升4個(gè)百分點(diǎn)，期交業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值率可比口徑下同比提升7.1個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長58.4%；太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長32.3%。

剖析新業(yè)務(wù)價(jià)值提升的推動(dòng)因素，人保壽險(xiǎn)總裁肖建友表示：一是公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，壓縮躉交高成本業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)注重期交業(yè)務(wù)發(fā)展，上半年首年期交規(guī)模保費(fèi)同比增長25.5%；二是下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率，嚴(yán)格落實(shí)“報(bào)行合一”，壓降費(fèi)用成本，推動(dòng)產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)則表現(xiàn)為綜合成本率普遍下降，承保利潤持續(xù)改善。上半年，人保財(cái)險(xiǎn)綜合成本率為95.3%，創(chuàng)近十年同期最好水平；平安產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率為95.2%，同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)；太保產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率為96.3%，較去年同期下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

上半年大災(zāi)帶來的保險(xiǎn)損失減少是行業(yè)綜合成本率下降的重要原因。人保財(cái)險(xiǎn)總裁于澤表示，上半年，公司累計(jì)受大災(zāi)損失凈額25.1億元，同比下降38.3%，合計(jì)降低綜合賠付率1個(gè)百分點(diǎn)。此外，非車險(xiǎn)“報(bào)行合一”正在行業(yè)緊鑼密鼓地推進(jìn)，預(yù)計(jì)落地后將對綜合成本率改善大幅改變。

權(quán)益投資比例提升

資產(chǎn)端來看，上半年上市險(xiǎn)企繼續(xù)保持大類資產(chǎn)穩(wěn)健配置，并提升權(quán)益投資比例，有效改善了投資收益。

截至上半年末，中國人壽公開市場權(quán)益規(guī)模較年初增加超1500億元，私募證券投資基金累計(jì)出資350億元。上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈投資收益率2.78%、總投資收益率3.29%。中國平安上半年實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；中國人保上半年年化總投資收益率為5.1%，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)。

“去年以來，中國人壽堅(jiān)定看好權(quán)益投資市場機(jī)會，加大了投資力度?！敝袊藟鄹笨偛眉娑聲貢鴦熣f，公司將積極落實(shí)中長期資金入市的要求，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益配置結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票配置，不斷提升權(quán)益配置的穩(wěn)健性和長期回報(bào)的潛力。

中國人保副總裁才智偉表示，上半年，公司加大了資金入市力度，穩(wěn)步提升A股投資資產(chǎn)規(guī)模和占比。截至6月末，集團(tuán)A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長26.1%，在總投資資產(chǎn)占比提升了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

“今年以來，投資者對A股市場信心不斷回暖，中國資本市場當(dāng)前估值水平仍處于合理區(qū)間?！敝袊桨部偨?jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，險(xiǎn)資作為耐心資本、長期資本，公司將適當(dāng)加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。

業(yè)內(nèi)人士表示，負(fù)債端加速分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)端增加權(quán)益類資產(chǎn)配置，這仍將是上市險(xiǎn)企全年業(yè)績改善的主線。