券商中國
陳銘
2025-09-10 14:16
供給收縮、需求增加背景下，2025年以來金屬鎢價格快速上行。證券時報·e公司記者了解到，年內(nèi)主要鎢產(chǎn)品年均值較年初低點普遍上漲超過50%，部分產(chǎn)品價格年度累計漲幅已達近100%。分析人士認為，短期市場依然面臨供需缺口。
鎢價年內(nèi)飆升
“截至9月9日，所有鎢主要產(chǎn)品價格均創(chuàng)歷史新高，如鎢精礦達28.75萬元/噸，APT達41.25萬元/噸、鎢粉達635元/千克、70鎢鐵達40.75萬元/噸?！鄙虾ｄ撀?lián)分析師施佳介紹，2025年鎢市場經(jīng)歷三個階段變化。1月至3月市場價格相對穩(wěn)定或小幅波動，部分產(chǎn)品因需求疲軟和政策觀望出現(xiàn)回落。不過在4月至5月間，受供應收緊和成本推動，鎢價開始顯著上漲，經(jīng)歷6、7月份高位震蕩后，8月至9月間鎢價開始加速上漲至歷史新高。
鎢是國民經(jīng)濟和現(xiàn)代國防領域不可替代和不可再生的戰(zhàn)略性金屬資源，具有高熔點、高比重、高硬度的物理特性，廣泛應用于通用機械行業(yè)、汽車行業(yè)、模具行業(yè)、能源及重工行業(yè)、航空航天行業(yè)、電子行業(yè)、電氣行業(yè)、船舶行業(yè)、化學工業(yè)等重要領域。
廈門鎢業(yè)在半年報中也提及，期內(nèi)鎢市場基本延續(xù)上漲態(tài)勢。2025年1—6月國內(nèi)65%黑鎢精礦均價為15萬元/噸，較2024年同期上漲12.11%；APT均價為22.29萬元/噸,較2024年同期上漲12.23%。
供給收緊需求增加
鎢價快速上行，反映出供應端持續(xù)緊張。
廈門鎢業(yè)表示，2025年上半年，在供給方面，為保護和合理開發(fā)優(yōu)勢礦產(chǎn)資源，按照保護性開采特定礦種管理相關規(guī)定，2025年國家繼續(xù)對鎢礦實行開采總量控制；根據(jù)自然資源部和工信部公布的數(shù)據(jù)，2025年全國鎢精礦（65%WO3）第一批開采總量控制指標5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.45%。
需求方面，2025年全球局勢復雜多變，鎢作為戰(zhàn)略資源屬性價值提升，需求增長；根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2025年1月至6月中國鎢消費合計3.59萬金屬噸，同比增長2.1%，其中原鎢消費3.04萬金屬噸，同比增長2.5%。
“硅片‘薄片化’（140μm以下）與‘大尺寸化’趨勢推動切割線徑細化，2025年光伏鎢絲滲透率從20%躍升至60%，每GW硅片耗鎢8噸，全球年需求超4500噸（同比增長198%），遠期滲透率有望突破80%，增長仍在延續(xù)。廈門鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)等企業(yè)雖已擴產(chǎn)，但產(chǎn)能仍跟不上需求增速。”施佳介紹，除光伏領域外，當前全球對清潔能源的需求不斷增加，核聚變實驗對鎢合金（如鎢硼中子屏蔽材料）的需求激增，預計2025年全球需求超5500噸（較2024年增長25%），成為鎢消費的新增長點。
此外，航空航天、半導體等領域對硬質合金及鎢材性能要求也在提升。2025年，中國硬質合金市場規(guī)模預計達415億元（同比增長7.8%），其中航空航天領域需求增速達9.4%。在半導體行業(yè)，對高純度APT（5N級）的需求增長，廈門鎢業(yè)等企業(yè)的半導體級APT產(chǎn)品毛利率超40%。新能源汽車刀具用鎢量同比提升22%。
她提及，當前在供給側，國內(nèi)礦山開工率不足35%，周產(chǎn)量減少200噸，現(xiàn)貨庫存降至15天以下，疊加環(huán)保督察高壓，中小礦企被迫關停，供給彈性極低。同時，中國鎢礦平均品位從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，開采一噸鎢精礦需處理300噸至400噸原礦，產(chǎn)生的尾礦也較難處理，成本攀升至10萬元/噸以上，進一步抑制供應。多重背景下，2025年中國首批鎢礦開采指標僅5.8萬噸（三氧化鎢含量65%），同比減少6.45%，江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)配額下調(diào)8%至10%，直接導致鎢精礦供應收緊。
市場或仍易漲難跌
雖然金屬鎢價格已攀升至高點，市場對其未來需求和價格上行空間依然看好。
廈門鎢業(yè)就分析，當前鎢制品應用領域正在持續(xù)擴大，市場前景廣闊。鎢深加工領域，隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，制造業(yè)轉型升級，大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，智能制造、新能源等新技術新產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來的產(chǎn)品置換、新增需求，機床數(shù)控化程度提高等，全球硬質合金、切削工具需求總量有望繼續(xù)增長。先進制造業(yè)如航空航天、汽車、電子信息、新能源、模具等領域對高、精、尖復雜刀具的需求將推動刀具行業(yè)由低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品發(fā)展，我國刀具行業(yè)發(fā)展前景廣闊。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會預測，我國刀具市場規(guī)模有望在2030年達到631億元，復合增長率達4.14%。
據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，當前APT冶煉廠庫存降至200噸以下（正常水平600噸），硬質合金企業(yè)原料庫存僅12天（安全線30天），社會庫存同比下滑74%。
“低庫存使得市場對鎢的供應更加敏感，一旦出現(xiàn)供應短缺的情況，價格很容易出現(xiàn)大幅上漲。同時，礦山企業(yè)為了滿足環(huán)保要求在合規(guī)、設備、人工及能源成本上需要持續(xù)投入大量成本，未來鎢精礦成本仍有上行空間。”施佳認為，由于鎢礦開采配額的嚴格限制、現(xiàn)有礦山的枯竭以及新建礦山投產(chǎn)周期長等因素，鎢的供應難以大幅增加。而光伏、軍工等領域的需求卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，且產(chǎn)業(yè)鏈庫存極低，市場供需矛盾突出，鎢價短期依然面臨易漲難跌格局。預計鎢價短期價格中樞維持在40萬元/噸至60萬元/噸。
不過她也提示，如果再生鎢回收技術取得重大突破，回收率能夠提升至40%以上，將大大增加鎢的供應來源，相對替代材料成本得到有效控制，國內(nèi)外礦山產(chǎn)量逐步釋放，有望緩解供應緊張的局面，從而可能導致鎢價回調(diào)。另外，如果光伏鎢絲的滲透率增長放緩，對鎢的需求增速也會相應減緩，對鎢價的支撐作用也會減弱。
