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證券時(shí)報(bào)記者 沈?qū)?/p>

此前一段時(shí)間，股票量化私募大出風(fēng)頭，無論絕對(duì)業(yè)績(jī)或超額表現(xiàn)，都重新?lián)屨碱I(lǐng)先位置，吸引大量資金追捧。但最近一段時(shí)間，股票量化超額水平突然遭遇顯著回撤，甚至開始跑輸指數(shù)，引起各方關(guān)注。

8月份股票量化多頭策略遭遇年內(nèi)最大挑戰(zhàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月31日，有業(yè)績(jī)展示的696只股票量化多頭產(chǎn)品，8月超額收益均值為-2.28%，其中僅145只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額，占比為20.83%。從8月每周表現(xiàn)來看，除了第一周實(shí)現(xiàn)正超額外，第二周開始，股票量化多頭超額收益面臨極大挑戰(zhàn)，三周的超額收益均值均為負(fù)，依次為-1.06%、-0.61%、-1.99%，并呈現(xiàn)進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。

細(xì)分來看，股票量化多頭各子策略8月超額均表現(xiàn)欠佳。其中，空氣指增（指數(shù)增強(qiáng)策略）8月超額表現(xiàn)墊底，超額均值為-3.49%；中證500指增超額表現(xiàn)略好于空氣指增，超額均值為-2.19%；其他指增和中證1000指增超額表現(xiàn)旗鼓相當(dāng)，8月超額收益均值依次為-1.33%和-1.37%；滬深300指增超額表現(xiàn)相對(duì)較好，8月超額均值為-1.19%。

上海一家大型量化私募向證券時(shí)報(bào)記者表示，近期，A股市場(chǎng)成交量持續(xù)放大，但因核心資產(chǎn)抱團(tuán)，呈現(xiàn)指數(shù)漲而許多個(gè)股跌的結(jié)構(gòu)化行情。量化股票基金持倉(cāng)分散，多達(dá)上千只股票，單一個(gè)股持倉(cāng)上限一般不超過1%，導(dǎo)致量化選股模型中的大部分個(gè)股很難跑贏指數(shù)，出現(xiàn)超額回撤。

融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，量化產(chǎn)品超額回撤主要原因有兩點(diǎn)：一是風(fēng)格有反轉(zhuǎn)，其中主要是大小盤風(fēng)格有明顯的反轉(zhuǎn)，大盤股跑贏小盤股；二是融資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)下板塊分化嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板在融資盤快速增長(zhǎng)下，漲幅遠(yuǎn)超其他板塊。

不過，在量化機(jī)構(gòu)看來，本輪超額回撤可能仍是階段性現(xiàn)象，持續(xù)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)?！拔覀冋J(rèn)為更可能是短期現(xiàn)象。從我們內(nèi)部的觀察和歷史經(jīng)驗(yàn)來看，這種極端的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)通常不會(huì)一直持續(xù)下去。我們的應(yīng)對(duì)是優(yōu)化而不是重構(gòu)，我們會(huì)定期評(píng)估因子有效性，對(duì)模型進(jìn)行迭代升級(jí)，提升其適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境的能力。” 上海念空相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

前述上海大型量化私募也表示，2021年也出現(xiàn)過類似核心資產(chǎn)抱團(tuán)行情，帶來量化超額短期回撤。一般這類行情持續(xù)時(shí)間都較短，待市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)，量化股票基金的超額收益也會(huì)很快回歸。目前，該私募暫時(shí)不做策略調(diào)整，等待超額修復(fù)。