國際金融報
袁源 倪詩雯
2025-07-12 08:19
6月銀行理財規(guī)模環(huán)比下降超9000億元——這是銀行上半年考核之際，受理財回表等因素交織影響，理財市場正在發(fā)生的事情。
據(jù)券商中國記者獨家匯總產(chǎn)品規(guī)模排名前14理財公司數(shù)據(jù)，截至今年6月末，14家銀行理財公司合計規(guī)模達22.96萬億元，較今年5月末下降約9500億元。從而導(dǎo)致今年以來14家理財公司整體的規(guī)模增量回落至約5300億元。另據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)，全市場口徑下的理財存量規(guī)模在6月末下降至31萬億元，較上月回落約0.3萬億元。
具體來看，上述14家理財公司6月份規(guī)模減少，主要是因為現(xiàn)金類產(chǎn)品流失較快：環(huán)比下降超5500億元，較年初下降約8000億元。
展望后市，跨過年中時點后，7月份理財市場規(guī)?；?qū)⒂瓉砜焖倩亓?。?jù)華西證券預(yù)計，7月回升幅度或像此前一樣，維持在萬億級以上。
值得一提的是，增量結(jié)構(gòu)和基本面都有亮點：今年以來，現(xiàn)金類理財產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下滑，固收類產(chǎn)品仍是主要增量來源；同時，年內(nèi)理財公司明顯加大對權(quán)益類資產(chǎn)的配置，紛紛布局被動指數(shù)ETF資產(chǎn)。就在近期，工銀理財、中郵理財宣布已參與多家港股上市公司IPO基石投資，光大理財也在6月參與A股IPO上市公司的網(wǎng)下打新，并成功入圍有效報價。
萬億級理財公司增至14家
近日，券商中國記者根據(jù)獨家數(shù)據(jù)測算，市場規(guī)模排名前14的銀行理財公司的產(chǎn)品總規(guī)模6月份單月減少約9500億元，單月降幅約4%，主要因銀行理財季末回表所致。
華西證券分析師劉郁研報觀點認為，今年理財資金季末回表壓力可能弱于季節(jié)性規(guī)律。從兩方面可以印證這一判斷：一是季末理財在二級市場仍維持大額凈買入；二是本輪季末銀行融出維持年內(nèi)相對高位，存單發(fā)行價持續(xù)向下，或反映季末因各項指標(biāo)壓力可控，母行回表訴求可能不高。
以具體理財公司的規(guī)模變化來看，回落幅度較大的機構(gòu)主要來自于四大行旗下的理財公司，其中農(nóng)銀理財、工銀理財、中銀理財單月降幅均超千億元，建信理財單月降幅也接近千億元。此外，平安理財、招銀理財單月回落規(guī)模約800億元。14家理財公司中，僅有中郵理財、華夏理財6月仍維持凈增長。
雖然主要理財公司單月規(guī)模有所下降，但從今年上半年來看，銀行理財市場總體維持凈流入。據(jù)券商中國記者測算，上述14家公司上半年合計增長超5300億元，其中光大理財增幅超2000億元，中郵理財、信銀理財和華夏理財增幅均超1500億元。
值得一提的是，得益于產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長，時隔5個月，萬億規(guī)模理財公司陣營再添新成員：華夏理財在6月份突破1萬億元關(guān)口，萬億級理財公司擴容至14家。
展望后市，7月份理財市場規(guī)?；?qū)⒂瓉砜焖倩亓?。?jù)華西證券研報分析，7月理財規(guī)模通常呈現(xiàn)季節(jié)性擴張?zhí)卣?，且增幅往往高于前月回表幅度，歷史上7月增幅普遍維持在1.4萬億元至2.2萬億元之間。該機構(gòu)預(yù)計，本次回升幅度或基本維持在1萬億元以上。
現(xiàn)金類理財年內(nèi)縮水近8000億元
從銀行理財細分品類上看，今年上半年現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，或因新一輪存款利率下調(diào)、大額存單收益率下降等因素影響，該產(chǎn)品年內(nèi)縮水明顯，其中6月份降幅較為顯著。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，今年6月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品年化收益率僅為1.43%，低于純債類產(chǎn)品年化收益率約1.18個百分點。
券商中國記者據(jù)獨家數(shù)據(jù)測算，上述TOP 14的理財公司6月現(xiàn)金類產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比下降超5500億元，而較年初的規(guī)模降幅合計約8000億元。
拉長時間跨度來看，普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品顯示，理財市場的現(xiàn)金類產(chǎn)品自2023年11月觸及約8.7萬億元的高點之后，便開始下滑，經(jīng)過一年半的調(diào)整后，市場存量規(guī)模已降至6.9萬億元附近，“縮水”約1.8萬億元。
固收產(chǎn)品方面，今年6月由于股債“蹺蹺板”效應(yīng)，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)相對更好，而純債資產(chǎn)收益率則維持小幅震蕩，因此相關(guān)固收產(chǎn)品的收益率發(fā)生波動。
據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的6月數(shù)據(jù)，開放式固收理財平均兌付收益率達2.73%，環(huán)比上漲7BP，超出其平均業(yè)績比較基準(zhǔn)4BP；封閉式固收類理財產(chǎn)品平均兌付收益率為2.78%，環(huán)比下跌3BP，且落后平均業(yè)績基準(zhǔn)16BP。
普益標(biāo)準(zhǔn)分析認為，這一反差源于持倉結(jié)構(gòu)與市場行情的適配性差異。開放式產(chǎn)品憑借靈活申贖機制，精準(zhǔn)捕捉債市波段行情，通過增配中短端利率債及信用債并交易資本利得，在低票息環(huán)境中實現(xiàn)收益；而封閉式產(chǎn)品受制于持有到期策略，其重倉的1—3年期信用債漲幅微弱，此外6月恰逢理財估值整改“年中考”，進一步限制了封閉式產(chǎn)品緩沖市場波動的操作空間。
指數(shù)投資熱度提升
與往年相比，理財公司增配權(quán)益資產(chǎn)有了更多實質(zhì)性舉措和新途徑。今年以來，無論是布局指數(shù)化投資，還是參與A股新上市公司網(wǎng)下打新，乃至港股IPO公司基石投資，理財公司身影頻現(xiàn)其中。
指數(shù)化投資方面，今年4月，包括中銀理財、中郵理財、交銀理財、浦銀理財?shù)榷嗉依碡敼炯娂姲l(fā)聲表示，將通過直接投資或以間接方式持續(xù)增持交易型開放式指數(shù)基金（ETF），通過布局指數(shù)策略、指數(shù)增強策略等各類含權(quán)類理財產(chǎn)品，進一步支持資本市場發(fā)展。
券商中國記者注意到，近期又有一批掛鉤被動指數(shù)的銀行理財產(chǎn)品完成募集，與去年同期相比，今年上半年指數(shù)化投資的理財產(chǎn)品數(shù)量顯著增多。
為了更好布局權(quán)益資產(chǎn)投資，年內(nèi)多達24家理財公司密集調(diào)研A股上市公司。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，寧銀理財、招銀理財、興銀理財共24家理財公司調(diào)研A股上市公司達1473次，調(diào)研個股數(shù)量多達1249只（含不同機構(gòu)調(diào)研同一上市公司）。
值得一提的是，被調(diào)研個股屬于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所板塊的分別有320只、295只和22只，合計占比多達51%。其中，興銀理財、招銀理財、寧銀理財和匯華理財頗為關(guān)注科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司。具體板塊來看，通信、工業(yè)自動化等科技領(lǐng)域，醫(yī)藥生物、醫(yī)療保健設(shè)備，以及國防軍工等細分行業(yè)的上市公司頗受理財公司青睞。
頻現(xiàn)IPO基石投資
越來越多理財公司通過參與新股網(wǎng)下打新、港股IPO基石投資的方式布局權(quán)益資產(chǎn)。此舉也成為理財公司提升自身權(quán)益投資能力、豐富產(chǎn)品策略的重要手段。
今年6月，光大理財參與深交所主板擬IPO企業(yè)信通電子的網(wǎng)下打新，以900萬股申報規(guī)模，成功入圍有效報價。這也是網(wǎng)下詢價名單中，首次出現(xiàn)銀行理財機構(gòu)，標(biāo)志著銀行理財公司正式以A類投資者身份參與網(wǎng)下打新。
港股IPO方面，今年5月，在寧德時代登陸港股市場之際，中郵理財成功獲配基石投資份額5000萬美元；隨后在6月份，空調(diào)和熱管理系統(tǒng)零部件制造商——三花智控在港交所主板掛牌上市，中郵理財獲配基石投資份額2000萬美元。
工銀理財此前也披露，此次三花智控港股IPO，工銀理財作為基石投資者獲配2000萬美元投資份額。不久后，工銀理財再度嘗鮮，參與國內(nèi)椰子水賽道企業(yè)IFBH的IPO，成功獲得約400萬美元的“基石+錨定”投資份額，成為近年來首家參與新消費領(lǐng)域港股IPO基石投資的理財公司。
工銀理財表示，該公司推出“固收+港股IPO”策略系列產(chǎn)品，采用港股IPO投資策略增厚收益，重點關(guān)注科技創(chuàng)新、先進制造等國家重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域港股IPO項目投資機會。
而中郵理財表示，該公司在資產(chǎn)端，參與中國化學(xué)、榮盛石化、東方盛虹等超150筆定增、港股IPO、股票和未上市股權(quán)等權(quán)益投資，累計投資金額近500億元，同時積極參與港股IPO基石投資等，發(fā)揮中長期資金入市力量。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：劉珺宇
校對：趙燕
