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隨著亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（簡(jiǎn)稱“亞投行”）7月10日起發(fā)行15億元熊貓債，今年以來(lái)熊貓債的發(fā)行規(guī)模突破1000億元。

證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月10日，今年以來(lái)全市場(chǎng)合計(jì)發(fā)行61只熊貓債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為1012億元，與去年同期相比有所減少。不過(guò)，今年以來(lái)，外商獨(dú)資企業(yè)和外資企業(yè)的發(fā)行占比有所提升，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)境外融資者的吸引力逐漸增強(qiáng)。

發(fā)行規(guī)模超1000億元

7月9日，亞投行發(fā)布公告稱，經(jīng)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)中市協(xié)注（2025）RB2號(hào)文件批準(zhǔn)，亞投行將在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行2025年第一期人民幣債券（可持續(xù)發(fā)展債券）（債券通）”。本期債券發(fā)行時(shí)間為7月10日，初始發(fā)行金額為15億元，發(fā)行金額上限為20億元。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，按照亞投行此次初始發(fā)行金額15億元計(jì)算，截至目前，今年以來(lái)全市場(chǎng)合計(jì)發(fā)行61只熊貓債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1012億元，與去年同期的1150億元發(fā)行規(guī)模相比，今年以來(lái)的發(fā)行規(guī)模減少了138億元。

在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，今年以來(lái)，熊貓債發(fā)行利率普遍較低。比如，拜耳公司發(fā)行了2只規(guī)模均為10億元的熊貓債，其中，3年期熊貓債的票面利率為1.98%，5年期熊貓債的票面利率為2.23%。

熊貓債是指境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。自2005年亞洲開發(fā)銀行發(fā)行首期熊貓債以來(lái)，熊貓債市場(chǎng)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。其中，2016年以來(lái)，熊貓債市場(chǎng)迎來(lái)了快速擴(kuò)容，每年發(fā)行規(guī)模均不低于500億元，尤其是2022年到2024年間的發(fā)行迭創(chuàng)新高，反映出熊貓債對(duì)境外機(jī)構(gòu)的吸引力不斷增強(qiáng)。

據(jù)中證鵬元統(tǒng)計(jì)，歷史上發(fā)行規(guī)模超過(guò)1000億元的年份，具體有2016年的1300億元，2021年的1064.5億元、2023年的1544.5億元以及2024年的1948億元。

中國(guó)債券市場(chǎng)的吸引力逐漸增強(qiáng)

熊貓債發(fā)行主體包括國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)、境外金融企業(yè)和境外非金融企業(yè)。據(jù)中證鵬元統(tǒng)計(jì)，截至2025年5月底，共有6家國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)，包括非洲進(jìn)出口銀行、國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行、國(guó)際金融公司、新開發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、亞洲開發(fā)銀行；共有韓國(guó)、菲律賓、加拿大、葡萄牙、匈牙利、埃及等8個(gè)國(guó)家政府機(jī)構(gòu)；境外金融機(jī)構(gòu)主要有外資銀行、外企財(cái)務(wù)子公司、境外中資金融機(jī)構(gòu)等類型，共有34家機(jī)構(gòu)；境外非金融企業(yè)主要包括外資企業(yè)和境外中資非金融企業(yè)等，共有71家企業(yè)。

值得一提的是，今年以來(lái)，外商獨(dú)資企業(yè)和外資企業(yè)的發(fā)行占比有所提升。數(shù)據(jù)顯示，外商獨(dú)資企業(yè)和外資企業(yè)今年以來(lái)合計(jì)發(fā)行了14只熊貓債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為180億元，占比17.79%。而2024年外商獨(dú)資企業(yè)和外資企業(yè)合計(jì)發(fā)行了19只熊貓債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模318億元，占比16.32%。

對(duì)于近年來(lái)熊貓債持續(xù)擴(kuò)容的原因，中金公司認(rèn)為，2022年11月中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》，明確境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券募集資金可匯往境外，自此熊貓債募集資金轉(zhuǎn)出境外無(wú)限制，資金用途更靈活。該政策大大提升了熊貓債企業(yè)募集資金使用的便利性，疊加2023以來(lái)國(guó)內(nèi)的低利率市場(chǎng)背景，熊貓債市場(chǎng)快速擴(kuò)容。

隨著人民幣國(guó)際化的持續(xù)推進(jìn)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，熊貓債市場(chǎng)仍將迎來(lái)較快的發(fā)展。中證鵬元認(rèn)為，近年來(lái)隨著中國(guó)與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家利差的倒掛，熊貓債融資成本優(yōu)勢(shì)凸顯，以及熊貓債監(jiān)管制度的不斷完善，熊貓債市場(chǎng)迎來(lái)了大擴(kuò)容，考慮到目前熊貓債融資成本優(yōu)勢(shì)仍然明顯，一方面中國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，且歐美發(fā)達(dá)國(guó)家利率仍處于高點(diǎn)，中國(guó)與歐美的利差倒掛仍然存在，熊貓債市場(chǎng)仍將會(huì)迎來(lái)發(fā)展的機(jī)遇期。

另一方面，熊貓債將會(huì)繼續(xù)成為推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要支點(diǎn)。熊貓債市場(chǎng)的發(fā)展與人民幣國(guó)際化形成雙向促進(jìn)作用。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)