證券時報
王軍
2025-07-09 23:18
近日，日本內(nèi)閣府公布的5月景氣動向指數(shù)顯示，對經(jīng)濟(jì)形勢的總體評估自2020年7月以來首次轉(zhuǎn)為“惡化”，上個月為“止跌”。從定義上來說，這表明日本經(jīng)濟(jì)處于衰退局面的可能性很高。
此前，日本今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已拉響警報。日本政府發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本2025年一季度實(shí)際GDP比上季度（環(huán)比）減少0.2%，換算成年率（年化）為下降0.7%。這是日本GDP四個季度來首次呈現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長。
野村綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英曾表示，美國政府關(guān)稅政策的影響“可能在二季度更加顯著，屆時將進(jìn)一步把日本經(jīng)濟(jì)推向衰退”。
據(jù)央視新聞報道，7日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺上發(fā)布了致日本首相石破茂的信件，宣布美國將自2025年8月1日起對所有日本輸美產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。
逆風(fēng)頻吹
具體數(shù)值顯示，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的指數(shù)為115.9，環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)。這是兩個月以來再次下降。在構(gòu)成該指數(shù)的10個項(xiàng)目中，有5個項(xiàng)目是負(fù)面因素。其中，出口及批發(fā)銷售額是主要負(fù)面因素。此外，分析認(rèn)為，特朗普政府的關(guān)稅政策可能進(jìn)一步使日本經(jīng)濟(jì)承壓。
就出口而言，日本財務(wù)省最新公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，5月，日本出口81350億日元，同比減少1.7%，這是日本過去8個月以來首次出現(xiàn)下滑。日本財務(wù)省分析評論稱，日本出口的下滑，主要是由于受汽車、鋼鐵和礦物燃料拖累。
其中，5月，日本汽車出口減少6.9%，鋼鐵出口減少20.6%，礦物燃料出口更是直接腰斬，暴減了50.7%。日方這些產(chǎn)品出口下滑的背后原因，則是今年4月以來特朗普政府一系列的關(guān)稅新政。彼時，特朗普表示對進(jìn)口汽車及汽車零部件征收25%的關(guān)稅，同時對所有其他日本商品征收10%的關(guān)稅。6月初，特朗普還將鋼鋁關(guān)稅稅率提高一倍至50%。
此前木內(nèi)已警告稱，日本出口的罕見下滑直接加劇了日本經(jīng)濟(jì)在年初萎縮之后陷入技術(shù)性衰退的風(fēng)險。多家智庫的分析顯示，一旦特朗普政府最新的25%關(guān)稅全面實(shí)施，日本GDP可能下降0.8個百分點(diǎn)，汽車產(chǎn)業(yè)利潤將減少190億美元。
此外，日本厚生勞動省最新公布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際工資較上年同期下降2.9%，連續(xù)第五個月錄得同比下降，更為過去20個月來的最大降幅。數(shù)據(jù)顯示，日本5月名義工資雖然增加1.0%，但高物價導(dǎo)致實(shí)際工資減少。由于當(dāng)前日本國內(nèi)大米等食品價格高企，日本5月消費(fèi)者物價指數(shù)上升4.0%，已連續(xù)第6個月達(dá)到或超過4%。
與此同時，8日，日本超長期國債收益率再度攀升。其中，日本30年期國債收益率大幅上升12.5個基點(diǎn)至3.09%，40年期國債收益率同樣逼近歷史高位。此前攪動市場的“長債風(fēng)暴”有再度歸來的跡象。
隱憂中仍有希望
盡管最新公布的5月相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不盡如人意，但值得注意的是，日本家庭的消費(fèi)支出卻在5月出現(xiàn)了近三年來最快的增長速度。這一數(shù)據(jù)為市場帶來了一絲希望，表明消費(fèi)者信心可能正在逐步恢復(fù)。
據(jù)日本總務(wù)省公布的數(shù)據(jù)，經(jīng)通脹因素調(diào)整后，5月日本家庭支出同比增長4.7%，創(chuàng)下2022年夏季以來的最大漲幅，主要原因是汽車支出增加。這一結(jié)果大大超過了經(jīng)濟(jì)學(xué)家稍早預(yù)估的1.2%增幅。此外，日本國內(nèi)外的旅游支出也有所增長，人們在外出就餐方面的支出也有所增加。
一直以來，消費(fèi)占到日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的一半以上，是判斷日本經(jīng)濟(jì)活力的一個重要指標(biāo)。當(dāng)月消費(fèi)的回暖是否暗示著日本經(jīng)濟(jì)韌性再現(xiàn)，標(biāo)普全球市場財智首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harumi Taguchi認(rèn)為，仍需要考慮到數(shù)據(jù)波動的風(fēng)險，比如汽車和旅行支出增長可能是暫時性的現(xiàn)象，消費(fèi)是否能持續(xù)強(qiáng)勁仍有待觀察。
與此同時，消費(fèi)的回暖在很大程度上依賴于薪資增長的可持續(xù)性。一旦實(shí)際薪資繼續(xù)被通脹侵蝕，家庭的消費(fèi)能力可能難以長期支撐這一增長勢頭。
