期貨日報
鮑仁
2025-09-10 07:59
9月7日，羅博特科、利歐股份相繼公告，籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。今年以來，A股公司赴港上市持續(xù)升溫。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月8日，年內(nèi)已有11家A股公司在港股上市。目前，同時在A股和港股上市的公司（即“A+H”公司）達(dá)161家。
東源投資首席分析師劉祥東在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，A股公司赴港上市升溫的核心動力來自政策支持與市場需求的共振。港股市場具備國際資本匯聚的優(yōu)勢，能為企業(yè)提供更廣闊的融資渠道，同時，“A+H”雙平臺有助于提升企業(yè)品牌國際影響力，滿足其全球化戰(zhàn)略布局需求。
政策紅利
促“A+H”上市升溫
9月5日，在“2025香港交易所未來科技峰會”上，香港交易所集團(tuán)行政總裁陳翊庭透露，今年前8個月，港交所新股融資總額達(dá)1345億港元，同比增長接近6倍，其中“A+H”上市模式占上半年總募資額的七成，體現(xiàn)了內(nèi)地與香港市場的聯(lián)動。
瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈認(rèn)為，近期，內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱度提升，背后有政策支持等多重因素。
從政策層面來看，一系列利好舉措相繼出臺。去年4月份，中國證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施，其中一項是支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。去年10月份，香港證監(jiān)會和香港聯(lián)交所發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布優(yōu)化新上市申請審批流程時間表。今年5月7日，中國證監(jiān)會主席吳清在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上表示：“鼓勵符合條件的境內(nèi)企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市，增強(qiáng)全球市場拓展能力?！?/p>
“支持A股公司赴港上市，將帶來企業(yè)與國際資本雙贏格局?！眲⑾闁|分析稱，對企業(yè)而言，赴港上市不僅能通過股權(quán)融資獲得長期資金，支撐研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)等核心業(yè)務(wù)發(fā)展，還能借助香港資本市場的國際化定價機(jī)制，優(yōu)化企業(yè)估值體系。對香港市場而言，A股龍頭企業(yè)的加入豐富了市場行業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了市場流動性與活力，進(jìn)一步鞏固了香港作為中國資產(chǎn)國際融資中心的地位。
從市場層面看，年初以來，港股市場表現(xiàn)亮眼。截至9月8日收盤，恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅分別為27.79%、28.77%，在全球重要指數(shù)中表現(xiàn)突出。與此同時，南向資金年內(nèi)凈流入額超1萬億港元。
大市值龍頭領(lǐng)銜
新晉“A+H”公司實力凸顯
今年以來，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等A股大市值龍頭企業(yè)赴港上市。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新晉11家“A+H”公司中，9家A股市值在百億元以上，其中有5家市值在千億元以上。這11家公司在港股上市募資合計超900億港元。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對《證券日報》記者表示，當(dāng)前A股企業(yè)赴港熱潮是全球化與市場優(yōu)化的必然結(jié)果。今年“A+H”公司聚焦科技消費龍頭，企業(yè)均為細(xì)分領(lǐng)域冠軍，融資集中于研發(fā)與國際化，彰顯成長性。
劉祥東表示，今年港股上市的“A+H”公司呈現(xiàn)三大新特征：一是行業(yè)結(jié)構(gòu)聚焦新經(jīng)濟(jì)，新能源、人工智能、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域企業(yè)占比顯著提升，反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向；二是估值定價更趨合理，H股相對A股折價率收窄，體現(xiàn)兩地市場估值體系加速融合；三是投資者結(jié)構(gòu)國際化，上市后外資參與度提高，南向資金持續(xù)增配，推動公司治理改善和流動性增強(qiáng)。
創(chuàng)新上市方式
促進(jìn)資本市場互聯(lián)互通
在本輪“A+H”隊伍擴(kuò)容過程中，除了傳統(tǒng)的遞表方式外，創(chuàng)新上市方式不斷涌現(xiàn)。例如，新奧股份擬通過全資子公司私有化新奧能源，并同步以介紹上市方式在香港聯(lián)交所主板上市；浙江滬杭甬?dāng)M換股吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展，實現(xiàn)“A+H”兩地上市。
田利輝表示，“A+H”創(chuàng)新上市方式如換股合并、私有化等，大幅簡化流程、降低風(fēng)險成本，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同與高效整合，為“A+H”模式提供新范本。這一浪潮不僅加速企業(yè)國際化進(jìn)程，更推動港股邁向更成熟、多元的全球金融中心，彰顯資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新活力。
劉祥東表示，本輪“A+H”擴(kuò)容潮中，換股吸收合并、私有化等創(chuàng)新方式是對傳統(tǒng)遞表模式的補充與優(yōu)化，既滿足了企業(yè)差異化資本需求，也推動了資本市場的互聯(lián)互通。這些模式體現(xiàn)了企業(yè)對資本運作效率的提升和對產(chǎn)業(yè)協(xié)同的重視，為后續(xù)類似案例提供了可借鑒的路徑。
劉祥東進(jìn)一步表示，“A+H”上市方式創(chuàng)新不僅有助于提升資本運作效率，還有助于拓展紅籌回歸渠道，推動制度協(xié)同創(chuàng)新，加速中國資本市場與國際規(guī)則接軌，提升全球競爭力。
