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9月4日，A股市場(chǎng)三大指數(shù)全線下跌，深證成指跌近3%，創(chuàng)業(yè)板指跌逾4%。整個(gè)A股市場(chǎng)超2200只股票上漲，逾40只股票漲停，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情明顯，此前連續(xù)調(diào)整的微盤股逆勢(shì)走強(qiáng)。消費(fèi)、銀行、光伏逆變器等板塊表現(xiàn)活躍，光模塊、光芯片、半導(dǎo)體等板塊明顯調(diào)整。整個(gè)A股市場(chǎng)成交額為2.58萬億元，為連續(xù)17個(gè)交易日成交額超2萬億元。

資金面上，資金情緒謹(jǐn)慎，滬深兩市主力資金凈流出超670億元，滬深300主力資金凈流出超160億元。

分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)過熱易滋生風(fēng)險(xiǎn)，適度回調(diào)有利于釋放壓力。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)、資金持續(xù)流入及政策紅利釋放的背景下，市場(chǎng)中期上行邏輯尚未發(fā)生改變。

大盤股與微盤股走勢(shì)分化

9月4日，A股市場(chǎng)震蕩下跌，三大指數(shù)全線調(diào)整。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別下跌1.25%、2.83%、4.25%、6.09%、0.80%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)均創(chuàng)近5個(gè)月單日最大跌幅。盤中，深證成指一度跌逾4%，創(chuàng)業(yè)板指一度跌逾5%，科創(chuàng)50指數(shù)一度跌逾7%。

大盤股與微盤股走勢(shì)分化，微盤股逆勢(shì)上漲。大盤股集中的上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌1.71%、2.12%，小盤股集中的中證1000指數(shù)、中證2000指數(shù)分別下跌2.30%、1.45%，微盤股集中的萬得微盤股指數(shù)上漲0.89%。值得注意的是，微盤股在本輪行情中率先調(diào)整，萬得微盤股指數(shù)在8月26日見歷史高點(diǎn)后展開連日調(diào)整。

從對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)度來看，寒武紀(jì)-U、海光信息、新易盛、中際旭創(chuàng)、勝宏科技、天孚通信等一批高位股大跌對(duì)指數(shù)拖累明顯。寒武紀(jì)-U、海光信息、紫金礦業(yè)、工業(yè)富聯(lián)、藥明康德對(duì)上證指數(shù)負(fù)向貢獻(xiàn)點(diǎn)數(shù)居前，合計(jì)達(dá)12.79點(diǎn)，占上證指數(shù)下跌點(diǎn)數(shù)的逾兩成。新易盛、中際旭創(chuàng)、勝宏科技、天孚通信、寧德時(shí)代對(duì)創(chuàng)業(yè)板指負(fù)向貢獻(xiàn)點(diǎn)數(shù)居前，合計(jì)達(dá)87.41點(diǎn)，占創(chuàng)業(yè)板指下跌點(diǎn)數(shù)的逾七成。

市場(chǎng)成交放量，當(dāng)日A股市場(chǎng)成交額為2.58萬億元，較前一個(gè)交易日增加1862億元。其中，滬市成交額為11078.92億元，深市成交額為14363.65億元。自8月13日以來，A股市場(chǎng)成交額已連續(xù)17個(gè)交易日超2萬億元，市場(chǎng)交投仍然活躍。

個(gè)股方面，在微盤股逆勢(shì)上漲的情況下，個(gè)股并未普跌。整個(gè)A股市場(chǎng)上漲股票數(shù)超2200只，43只股票漲停，2990只股票下跌，47只股票跌停。

從盤面上看，消費(fèi)、銀行、光伏逆變器等板塊表現(xiàn)活躍，光模塊、光芯片、半導(dǎo)體等板塊明顯調(diào)整，市場(chǎng)繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情。申萬一級(jí)行業(yè)中，商貿(mào)零售、美容護(hù)理、銀行行業(yè)漲幅居前，分別上漲1.63%、1.19%、0.79%；通信、電子、綜合行業(yè)跌幅居前，分別下跌8.48%、5.08%、4.49%。

領(lǐng)漲的銀行板塊中，農(nóng)業(yè)銀行漲逾5%，郵儲(chǔ)銀行漲近3%，股價(jià)均創(chuàng)歷史新高，中信銀行漲逾2%，工商銀行、中國(guó)銀行等漲逾1%。值得注意的是，農(nóng)業(yè)銀行總市值達(dá)2.55萬億元，超過工商銀行，位居A股市場(chǎng)第一位。

領(lǐng)跌的通信板塊中，新易盛、聯(lián)特科技、天孚通信、太辰光均跌逾15%，仕佳光子、中際旭創(chuàng)均跌逾13%，長(zhǎng)芯博創(chuàng)跌逾12%，光庫(kù)科技、德科立均跌逾11%，數(shù)據(jù)港、劍橋科技、光迅科技均跌停。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，9月4日A股回調(diào)是市場(chǎng)在前期情緒高漲與資金快速涌入后的自然調(diào)整，短期獲利資金流出疊加市場(chǎng)情緒波動(dòng)引發(fā)了調(diào)整。

資金情緒謹(jǐn)慎

資金面上，資金情緒趨于謹(jǐn)慎，9月4日滬深兩市主力資金凈流出超670億元，滬深300主力資金凈流出超160億元。此外，近期持續(xù)活躍的融資交易在9月2日-9月3日活躍度有所降低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月4日滬深兩市主力資金凈流出676.80億元，其中滬深300主力資金凈流出163.25億元。滬深兩市出現(xiàn)主力資金凈流入的股票數(shù)為1783只，出現(xiàn)主力資金凈流出的股票數(shù)為3360只。

行業(yè)板塊方面，9月4日申萬一級(jí)行業(yè)中有6個(gè)行業(yè)出現(xiàn)主力資金凈流入，其中商貿(mào)零售、石油石化、建筑裝飾行業(yè)主力資金凈流入金額居前，分別為12.70億元、2.66億元、2.21億元。在出現(xiàn)主力資金凈流出的25個(gè)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、電子、通信行業(yè)主力資金凈流出金額居前，分別凈流出130.25億元、126.27億元、91.73億元，機(jī)械設(shè)備行業(yè)主力資金凈流出超60億元。

個(gè)股方面，9月4日勝利精密、天通股份、步步高、立訊精密、太平洋主力資金凈流入金額居前，分別為7.87億元、6.81億元、6.71億元、6.60億元、5.89億元。巖山科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、比亞迪、東方財(cái)富主力資金凈流出金額居前，分別為30.26億元、20.63億元、18.43億元、18.13億元、14.29億元，主力資金明顯從一些高位股流出。

另一方面，從近期A股市場(chǎng)的主要增量資金來源--杠桿資金情況來看，近兩個(gè)交易日，A股融資余額增長(zhǎng)有所放緩。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，A股融資余額報(bào)22739.14億元。在9月1日A股融資余額創(chuàng)下歷史新高的22808.29億元后，9月2日A股融資余額減少84.62億元，9月3日增加15.48億元，9月2日-9月3日融資買入額占A股成交額連續(xù)2個(gè)交易日未超過11%，融資交易活躍度有所下降。

適度回調(diào)有利于釋放壓力

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日收盤，A股總市值為110.46萬億元。萬得全A滾動(dòng)市盈率為21.49倍，滬深300滾動(dòng)市盈率為13.85倍。

華安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭小霞認(rèn)為，9月美聯(lián)儲(chǔ)大概率重啟降息，匯率壓力緩解有望打開國(guó)內(nèi)貨幣政策空間，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)整體可控。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面變化不大、部分領(lǐng)域出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，但內(nèi)生動(dòng)能有待增強(qiáng)。海外降息后，國(guó)內(nèi)降息可能性提升，流動(dòng)性充裕繼續(xù)支撐市場(chǎng)。同時(shí)促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)政策有望繼續(xù)發(fā)力?？偟膩砜?，9月內(nèi)外部無明顯風(fēng)險(xiǎn)掣肘，市場(chǎng)有望延續(xù)向上趨勢(shì)。

“從宏觀視角來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)未變，中國(guó)正穩(wěn)步推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，增長(zhǎng)潛力巨大，政策優(yōu)勢(shì)明顯，為A股長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中國(guó)股市具備較大潛力，科技、消費(fèi)、新能源等關(guān)鍵領(lǐng)域在政策扶持和企業(yè)盈利增長(zhǎng)的雙重支撐下，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。盡管整體消費(fèi)復(fù)蘇尚需時(shí)間，但政策持續(xù)發(fā)力將為A股長(zhǎng)期上漲注入動(dòng)力?！标惻d文認(rèn)為，市場(chǎng)短期調(diào)整為后續(xù)更健康的上漲積蓄力量，市場(chǎng)過熱易滋生風(fēng)險(xiǎn)，適度回調(diào)有利于釋放壓力。

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明表示，市場(chǎng)可能維持“震蕩向上，結(jié)構(gòu)分化”走勢(shì)，近期上漲使得A股估值走到了較高的位置，繼續(xù)向上需要更多利好政策和基本面數(shù)據(jù)的支撐。

“在經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)、資金持續(xù)流入及政策紅利釋放的背景下，市場(chǎng)中期上行邏輯尚未發(fā)生改變?！敝秀y證券首席策略分析師王君認(rèn)為，短期部分熱門板塊交易擁擠且漲幅較大，或使得市場(chǎng)面臨技術(shù)性調(diào)整壓力；但三季度國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)以及9月美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒔迪ⅲ型蜷_新一輪估值驅(qū)動(dòng)行情空間。

對(duì)于市場(chǎng)配置，袁華明表示，進(jìn)攻可以緊跟政策支持和產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的科技成長(zhǎng)方向，特別是AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人、新能源和先進(jìn)制造等產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)。防御可以考慮電力、能源、大金融中估值合理、現(xiàn)金流和分紅穩(wěn)定的龍頭品種。建議投資者控制好倉(cāng)位，一方面降低可能的回撤沖擊；另一方面如果市場(chǎng)下行，空出來的倉(cāng)位可以挖掘價(jià)格洼地機(jī)會(huì)。

鄭小霞表示，關(guān)注兩條主線：一是高彈性成長(zhǎng)科技，主要包括泛TMT、AI、算力、機(jī)器人等板塊；二是景氣度有支撐或業(yè)績(jī)超預(yù)期的領(lǐng)域，主要包括稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品等板塊。