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現(xiàn)貨白銀續(xù)創(chuàng)近13年新高。

7月14日，倫敦銀現(xiàn)貨盤中站上39美元/盎司，續(xù)創(chuàng)2011年9月以來新高，年內(nèi)漲幅超過35%，成為今年以來表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)，同期倫敦金現(xiàn)貨累計(jì)上漲28.31%，白銀現(xiàn)貨跑贏黃金現(xiàn)貨約6個百分點(diǎn)。國內(nèi)期貨方面，滬銀主力合約年初至今上漲21.38%，最新報(bào)價9207元/千克，為該品種上市以來新高。

消息面上，近期美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，驅(qū)動白銀、黃金等貴金屬價格反彈。人民銀行副行長鄒瀾7月14日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲下半年重啟降息，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處于降息周期，市場對美聯(lián)儲重啟降息的預(yù)期升溫，中美貨幣政策周期錯位將得到改善，中美利差趨于收窄。

此外，本輪白銀價格快速補(bǔ)漲，或與前期金銀比價過高，市場資金對前期白銀過度低估的定價進(jìn)行修復(fù)有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，今年4—5月國際金銀比價（COMEX金/COMEX銀）一度超過100，在白銀價格拉升后金銀比價明顯回落，最新為86.25，仍高于2024年的均值84.75，也就是說白銀相對黃金仍然低估，為白銀價格繼續(xù)上漲提供動能。

創(chuàng)元期貨認(rèn)為，白銀受貴金屬和商品屬性雙重利多驅(qū)動反彈，短期預(yù)期表現(xiàn)偏強(qiáng)，中長期受美元和美債價值重置、全球地緣博弈、新能源（風(fēng)電和電動汽車）需求走高等因素影響，維持看多觀點(diǎn)不變。

白銀近4年持續(xù)供不應(yīng)求

白銀作為同時具有金融屬性和工業(yè)屬性的金屬，近年來正從“貴金屬配角”向“工業(yè)金屬主角”轉(zhuǎn)型。白銀具有優(yōu)良的常溫導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性等物理化學(xué)特性，通常亦作為催化劑、導(dǎo)電材料以及抗微生物劑等，被廣泛應(yīng)用在電子、可再生能源以及醫(yī)療衛(wèi)生等工業(yè)領(lǐng)域。

近年來，新能源市場爆發(fā)式增長，光伏成為白銀需求的重要增長點(diǎn)。世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2016—2024年，光伏領(lǐng)域需求由2537噸增長至6147噸，增量高達(dá)3610噸，同期白銀總需求增量為5311噸，期間光伏貢獻(xiàn)了白銀67.97%的需求增長。新能源汽車滲透率提升也成為白銀需求的重要增長點(diǎn)，世界白銀協(xié)會統(tǒng)計(jì)顯示，混動和純電汽車的白銀用量較傳統(tǒng)汽車分別增加21%和71%，新能源汽車滲透率提升將持續(xù)拉動白銀需求。

在快速增長的需求下，近幾年白銀供需持續(xù)偏緊。根據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，2021—2024年，全球白銀總供給量持續(xù)小于總需求量，其中2022年需求量達(dá)到3.99萬噸，超出當(dāng)年供給量7762噸，世界白銀協(xié)會預(yù)計(jì)，2025年白銀需求量與供給量差值仍有3659噸。

從白銀的投資需求來看，近期白銀ETF持倉邁向高位。數(shù)據(jù)顯示，全球最大白銀ETF-iShares Silver Trust最新持倉量達(dá)到1.48萬噸，較年內(nèi)1.33萬噸的低點(diǎn)增長10.69%，表明投資者對白銀市場的信心增強(qiáng)，市場看漲情緒升溫。

白銀股年內(nèi)平均漲幅超28%

據(jù)證券時報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股中具有生產(chǎn)、貿(mào)易白銀業(yè)務(wù)的股票共20只，年初以來普遍上漲，平均累計(jì)漲幅達(dá)到28.88%；興業(yè)銀錫、華鈺礦業(yè)、赤峰黃金3股累計(jì)漲幅居前，分別為64.84%、59.09%、58.01%。

興業(yè)銀錫年內(nèi)漲幅居于首位，個股7月14日股價達(dá)到18.33元/股，續(xù)創(chuàng)歷史新高。根據(jù)公司2024年度報(bào)告，礦產(chǎn)銀為公司第二大主營業(yè)務(wù)，收入為11.65億元，占營業(yè)收入比例為27.29%。公司在投資者問答平臺上表示，2024年銀漫礦業(yè)生產(chǎn)白銀158.82噸，乾金達(dá)生產(chǎn)46.07噸。另外宇邦礦業(yè)825萬噸/年采選項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年可產(chǎn)白銀400-450噸。

業(yè)績上來看，已有3只白銀股公布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，包括華鈺礦業(yè)、紫金礦業(yè)、株冶集團(tuán)，以預(yù)告凈利潤同比增長下限來看，受益于主營產(chǎn)品價格上升，3股預(yù)計(jì)增幅均在50%以上。

紫金礦業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤最高，公告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤232億元，與上年同期相比將增加約81億元，同比增加約54%，續(xù)創(chuàng)上市以來同期新高。公司上半年礦產(chǎn)銀產(chǎn)量為223噸，同比增長6%。