國際金融報
袁源
2025-07-09 14:08
證券時報記者 劉敬元
當前，險資在助力民生基建過程中不斷發(fā)揮著重要作用。
今年5月底，青海省海南州貢瑪儲能電站正式并網(wǎng)。這座“超級充電寶”的并網(wǎng)投產(chǎn)，將有效提高電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運行水平，有力保障青?！熬G電”源源不斷。在青海省海南州生態(tài)光伏園內(nèi)，青海黃河上游水電開發(fā)有限責任公司（以下簡稱“青海黃河公司”）建成了21座光伏電站，光伏裝機容量達6244兆瓦，并率先推廣“光伏+生態(tài)”模式，使得光伏子陣區(qū)植被覆蓋率增加80%，減少荒漠化面積100平方千米。
此外，青海黃河公司旗下的龍羊峽水電站、拉西瓦水電站等大型水電站，還承擔著發(fā)電、黃河上游水源涵養(yǎng)等多重功能。
證券時報記者注意到，與民生息息相關(guān)的這些清潔能源項目，背后均有險資“獻”身其中。
險資90億元領(lǐng)投入股
青海黃河公司是國家電力投資集團（以下簡稱“國家電投”）所屬的綜合性能源企業(yè)，擁有水、光、風、火、儲能等多種電源品種。青海黃河公司在青海省的發(fā)電量、供電量約占全省六成，是青海省能源供應(yīng)的主力軍。
據(jù)青海黃河公司相關(guān)負責人介紹，公司立足于“青海最大的價值在生態(tài)，最大的責任在生態(tài)，最大的潛力也在生態(tài)”的“三個最大”省情定位，堅持生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展并重，以保護“中華水塔”和促進地方經(jīng)濟社會發(fā)展為己任，推進清潔能源產(chǎn)業(yè)與保護生態(tài)環(huán)境協(xié)同發(fā)展。
截至目前，青海黃河公司全口徑發(fā)電總裝機容量為2893.12萬千瓦，其中清潔能源占比95.44%。
值得一提的是，在青海黃河公司不斷發(fā)展的背后，作為耐心資本之一的險資及時提供了賦能。
2019年12月，青海黃河公司增資“引戰(zhàn)”。公司經(jīng)過釋放35%股權(quán)募資242億元，引入了8家戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者的加入，不僅為青海黃河公司注入了資本，也增添了公司的活力，相關(guān)資金用于開發(fā)青海省海南州、海西州等大型能源基地。其中，中國人壽以90億元股權(quán)投資領(lǐng)投，成為青海黃河公司第二大股東，該筆投資由中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）受托實施。
青海黃河公司相關(guān)負責人也特別提到，公司在構(gòu)筑黃河上游屬地綠色生態(tài)、開展區(qū)域資源連接共享等方面，有著國家電投和中國人壽保持良好合作關(guān)系的“加持”。
險資特性契合民生領(lǐng)域
青海黃河公司項目是國壽資產(chǎn)通過另類投資支持民生領(lǐng)域的一個典型案例。
“保險資金來自千家萬戶的保費，取之于民自當用之于民?？梢哉f，保障民生、服務(wù)社會是保險資金與生俱來的使命?！眹鴫圪Y產(chǎn)副總裁趙峻表示。
截至2025年一季度末，國壽資產(chǎn)投資支持社會民生領(lǐng)域建設(shè)規(guī)模已超過2400億元，較“十四五”規(guī)劃初期提升1500億元左右，增長160%。
據(jù)國壽資產(chǎn)副總裁趙暉介紹，早在2019年，國壽資產(chǎn)就在內(nèi)部探索建立了與服務(wù)民生保障相關(guān)的投資任務(wù)體系。他表示，保險資金具有規(guī)模大、來源穩(wěn)、久期長的特點，“民生類項目往往是最適合保險資金投資的，特別是壽險資金”。
在險資投向民生領(lǐng)域過程中，投資的經(jīng)濟效益如何是時常被關(guān)注的問題。
趙暉表示，自2007年以來，險資另類投資一直聚焦于基礎(chǔ)設(shè)施，重點投向能源、電力、交通、環(huán)保、市政等，這些領(lǐng)域都與民生息息相關(guān)。盡管投資收益不一定很高，但其特點是穩(wěn)定且長期的，能夠滿足險資負債端成本要求?！半U資重點布局的這類項目，既可以兼顧我們的要求，同時又能夠解決民生的需求?！壁w暉說。
趙暉還介紹，國壽資產(chǎn)建立了覆蓋“投前篩選—投中決策—投后管理”的全流程機制，通過制度創(chuàng)新和動態(tài)監(jiān)管，實現(xiàn)社會效益與經(jīng)濟效益的雙贏。例如，制定產(chǎn)業(yè)投資正面清單與負面清單，創(chuàng)建多維度評價模型，確保投資項目既有效服務(wù)于民生保障戰(zhàn)略目標，又能為公司創(chuàng)造可持續(xù)的投資收益。
發(fā)力提升股權(quán)投資能力
在投向民生領(lǐng)域的過程中，險資的投資方式也需適應(yīng)時代的新要求。
在趙暉看來，發(fā)展模式中的新舊動能轉(zhuǎn)換進程，意味著原有的負債驅(qū)動時代來到了權(quán)益驅(qū)動時代?！斑@個時代的投資特點，是資本投資和權(quán)益投資，保險資金的投資必須適應(yīng)這個時代。重視股權(quán)投資，這是時代的需要，也是趨勢的需求?！?/p>
趙暉認為，保險資管另類投資業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)型中把股權(quán)投資作為一個重點，需要抓緊培養(yǎng)股權(quán)投資能力。
他結(jié)合實踐總結(jié)稱，股權(quán)投資有很強的成長性，而在投資過程中要實現(xiàn)成長性，險資一定要能長期“陪伴”，“發(fā)揮好長期資本、耐心資本的作用，真正做好陪伴，投資項目能夠帶來可觀的收益”。與此同時，險資在股權(quán)投資過程中的模式選擇也很重要。例如，在新興產(chǎn)業(yè)基金中，可以以S份額（私募股權(quán)二級市場基金）方式做好“接力”。
國壽資產(chǎn)直接投資事業(yè)部執(zhí)行董事林華表示，保險資金在服務(wù)國家重大戰(zhàn)略和改善民生方面有一些獨特優(yōu)勢。例如，保險資金具有長期、耐心的優(yōu)勢，另類投資方式具有高效、靈活、可定制化、方式多樣等特點。在投資過程中，選好行業(yè)、選準合作伙伴、選對資產(chǎn)，保險資金有能力并有足夠的耐心，去挖掘并培育長期的投資價值。
做好股權(quán)投資，研究要先行。林華提到，在保險資管的股權(quán)投資實踐中，研究的廣度、深度還需要提升，研究驅(qū)動投資、投研一體化是要著重推動的工作。首先是宏觀層面，要對經(jīng)濟周期做好研判；其次是中觀層面，要把握好關(guān)鍵行業(yè)的研究，對適合于保險資金投資的相關(guān)行業(yè)，要長期、持續(xù)地跟蹤，在市場變化時還要把握住新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資機會；最后是微觀層面，合作伙伴的融資需求在不斷變化，要緊跟客戶需求，為企業(yè)提供好融資方案。
