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毛軍
2025-07-08 12:06
特朗普“極限施壓”美聯(lián)儲降息的真實目的曝光。
《華爾街日報》資深央行記者Greg Ip在最新發(fā)布的文章中表示，美國總統(tǒng)特朗普要求美聯(lián)儲降息的目的是，希望通過更低的利率來滿足自己的財政優(yōu)先策略。文章警告稱，這種“財政主導”模式往往導致通脹、危機和經(jīng)濟停滯的“危險組合”。
7月7日，美國財長貝森特表示，市場可能在將特朗普的降息觀點計入價格。貝森特認為，今年剩下的時間將會降息兩次。關(guān)鍵不僅在于美聯(lián)儲主席鮑威爾，更在于整個聯(lián)邦公開市場委員會。
同日，特朗普貿(mào)易顧問納瓦羅表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾維持政策利率不變的做法正在造成嚴重傷害。納瓦羅呼吁美聯(lián)儲理事會干預(yù)鮑威爾的立場。納瓦羅還表示，鮑威爾導致收入損失和利息支出增加。
特朗普的真實目的
7月6日消息，《華爾街日報》資深央行記者Greg Ip發(fā)表文章稱，特朗普近期密集要求美聯(lián)儲主席鮑威爾降息，他希望通過更低的利率來滿足自己的財政優(yōu)先目標，為美國國會剛通過的減稅法案提供更便利的融資支持。
Greg Ip表示，特朗普正試圖打破預(yù)算赤字與利率之間的傳統(tǒng)聯(lián)系。傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論認為，大規(guī)模借貸會推高利率，從而抵消減稅帶來的好處。但特朗普的策略是通過向美聯(lián)儲施壓，強制降低利率來配合其財政政策目標。
文章警告稱，這種“財政主導”模式在歷史上通常與阿根廷等新興市場的弱央行相關(guān)聯(lián)，往往會導致通脹、危機和經(jīng)濟停滯的組合。然而，在短期內(nèi)，這種模式可能會成為強有力的經(jīng)濟刺激手段，這也解釋了美股市場在此預(yù)期下不斷創(chuàng)出歷史新高。
Greg Ip解釋稱，當央行將優(yōu)先考慮的重點從就業(yè)和通脹轉(zhuǎn)向為政府融資，就出現(xiàn)了“財政主導”現(xiàn)象。
文章指出，美國財政部發(fā)出信號，表示債券發(fā)行將傾向于短期證券和國庫券。這樣做的目的是避免長期利率上升對政府融資成本的沖擊。
但這種策略存在風險。如果短期利率跳升，成本會迅速沖擊預(yù)算。特朗普顯然不打算讓這種情況發(fā)生。正如他在接受福克斯新聞采訪時所說：“我們將讓能夠降低利率的人進入美聯(lián)儲?！?/p>
Greg Ip在文章中警告稱，剛剛通過的法案非常激進：赤字在十年內(nèi)將增至3萬億美元，占GDP的7.1%。如果法案中的臨時減稅政策得到延長，就像2017年的減稅政策一樣，赤字將攀升至3.3萬億美元，占GDP的7.9%。
根據(jù)負責任聯(lián)邦預(yù)算委員會的數(shù)據(jù)，眾議院共和黨人最初的提案將使赤字從2024年的1.8萬億美元（占GDP的6.4%）增至2034年的2.9萬億美元（占GDP的6.8%）。
即使面臨如此龐大的赤字規(guī)模，但美國10年期國債收益率卻從5月份的4.55%降至周四的4.35%。
對此，高盛經(jīng)濟學家給出的解釋是，市場認為鮑威爾的繼任者將不會像鮑威爾那樣擔心赤字問題，因此在未來幾年會進一步降息。這種預(yù)期似乎正在影響市場定價。
美國財長施壓
7月7日，美國財長貝森特表示，美國將在不導致通脹的情況下實現(xiàn)經(jīng)濟增長。在談及關(guān)于財政部長和美聯(lián)儲主席的職位時，貝森特說，他將按照美國總統(tǒng)特朗普的意愿行事。
美國財政部長貝森特近日在接受媒體專訪時透露，特朗普政府9月將聚焦提名下一任美聯(lián)儲主席，并批評現(xiàn)任主席鮑威爾未及時降息，暗示未來或需大幅調(diào)降利率。
貝森特表示，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在利率決策上似乎存在判斷偏差。
貝森特堅持認為“兩年期美債收益率正在傳遞隔夜利率過高的信號”。目前美聯(lián)儲設(shè)定的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間為4.25%～4.5%，而兩年期國債收益率已回落至3.88%附近。
根據(jù)日程安排，7月10日（周四），美聯(lián)儲將公布最新一次貨幣政策會議紀要。
在6月的議息會議上，美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，連續(xù)四次會議暫停降息。上周四公布的非農(nóng)就業(yè)報告展現(xiàn)出美國就業(yè)市場的強勁韌性，其中6月非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬，高于市場普遍預(yù)期增加10.6萬，失業(yè)率意外降至4.12%。
號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的資深記者Nick Timiraos認為，之前美聯(lián)儲官員就提到勞動力市場的數(shù)據(jù)穩(wěn)健，以此證明他們在利率決策上采取觀望是合理的，新近公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告又讓他們可能延長這種政策觀望期。
牛津經(jīng)濟研究院美國首席經(jīng)濟學家Nancy Vanden Houten表示，盡管這份優(yōu)于預(yù)期的就業(yè)報告中也存在一些隱含的疲軟，但6月的整體就業(yè)數(shù)據(jù)足夠強勁，足以讓美聯(lián)儲繼續(xù)觀望，重點監(jiān)測關(guān)稅對通脹的影響。
正如鮑威爾自己所說，一個“穩(wěn)健的勞動力市場”讓美聯(lián)儲有更多時間去觀察今年實施的一系列政策變化所帶來的影響。
鮑威爾日前在歐洲央行舉行的央行論壇上表示，美聯(lián)儲官員正在密切關(guān)注勞動力市場，雖然看到了逐步降溫的趨勢，但“我們還沒有真正看到意料之外的疲軟跡象”。
利率互換數(shù)據(jù)顯示，目前交易員認為，7月29日至30日的議息會議重啟降息的可能性降至接近零，而9月降息的概率約為75%。目前市場依然預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)會降息50個基點。
排版：劉珺宇
校對：楊立林
